工程機械板塊9月表現弱于大盤(pán)。工程機械9月份下跌-9.51%，同期上證綜指跌幅為-3.01%，滬深300指數跌幅為-3.54%。工程機械板塊的表現繼續弱于大盤(pán)。
固定資產(chǎn)投資企穩，增速回升尚需等待。1-8月份，固定資產(chǎn)累計投資18.06萬(wàn)億元，同比增長(cháng)25.0%，新增固定資產(chǎn)投資累計完成額7.4萬(wàn)億元，同比增速為35.0%，與上期變化幅度不大。下游主要行業(yè)中房地產(chǎn)投資相對穩定，鐵路投資增速大幅回落。由于CPI依然維持高位，預計短期內政策放松的可能性不大，鐵路投資需要等高鐵事故調查結束后才會(huì )重新啟動(dòng)。整體而言，固定資產(chǎn)投資增速回升尚需等待。
工程機械行業(yè)銷(xiāo)量環(huán)比季節性回升。8月份，進(jìn)入工程機械銷(xiāo)售旺季，挖掘機、起重機和推土機銷(xiāo)量同比降幅均有所收窄，裝載機的銷(xiāo)量同比增幅擴大；各子行業(yè)環(huán)比均出現不同程度的增長(cháng)；出口市場(chǎng)有所回升。9月份是傳統的下半年銷(xiāo)售旺季，預計未來(lái)1-2個(gè)月工程機械銷(xiāo)量環(huán)比還將有所反彈，但由于去年9月份開(kāi)始基數較高，同比或仍將延續下降態(tài)勢。
行業(yè)估值安全邊際逐漸顯現。目前工程機械板塊整體靜態(tài)PE為12.64X，整體PB為2.56X，估值水平已經(jīng)接近2008年金融危機時(shí)期的水平。我國城鎮化進(jìn)程依然在推進(jìn)，伴隨產(chǎn)品品質(zhì)的不斷提升，進(jìn)口替代和出口依然有上升空間。投資者會(huì )逐漸習慣行業(yè)從前幾年的高速增長(cháng)回歸到穩定增長(cháng)，經(jīng)過(guò)前期大幅調整，行業(yè)估值逐漸反應悲觀(guān)預期。股價(jià)繼續調整后，工程機械將具備一定安全邊際。
投資建議：由于進(jìn)入下半年傳統的銷(xiāo)售旺季，工程機械銷(xiāo)量環(huán)比有所回升，經(jīng)過(guò)調整后，行業(yè)估值的安全邊際在逐步提高。暫時(shí)維持行業(yè)“中性”投資評級。
